El dato de una caída cercana al 4% en las reservas internacionales durante el primer trimestre podría parecer moderado en términos porcentuales. Sin embargo, esa lectura es engañosa. La composición de las reservas revela que más del 90% está concentrado en oro, mientras que la disponibilidad inmediata de dólares —los que realmente permiten intervenir en el mercado— se ha reducido a niveles mínimos.
Esta diferencia entre reservas “contables” y reservas “líquidas” redefine completamente el escenario económico. Sin divisas suficientes, el Banco Central de Bolivia pierde capacidad efectiva para sostener el tipo de cambio, abastecer la demanda interna de dólares y contener la expansión del mercado paralelo. En términos prácticos, la estabilidad deja de depender de fundamentos sólidos y pasa a sostenerse en medidas transitorias.
El impacto no es solo financiero. La escasez de dólares comienza a trasladarse a la economía real: mayores dificultades para importar combustibles e insumos, presión sobre los precios y un deterioro progresivo de las expectativas. En este contexto, la confianza —uno de los activos más importantes en política económica— se debilita, acelerando la demanda de divisas y profundizando el problema.
A esto se suma un elemento estructural: la caída de ingresos por exportación de gas y el peso creciente de la importación de combustibles. Bolivia ya no genera los dólares que antes sostenían su modelo económico, pero sigue demandándolos en niveles elevados. El resultado es un desbalance que se refleja directamente en la erosión de las reservas.
Frente a este panorama, la política económica enfrenta una disyuntiva inevitable. Continuar sosteniendo el tipo de cambio con recursos limitados implica prolongar una tensión que tarde o temprano se corregirá de forma abrupta.
En cambio, avanzar hacia un ajuste ordenado —que combine financiamiento externo, uso estratégico del oro, disciplina fiscal y una eventual flexibilización cambiaria— podría permitir una transición menos costosa.
El problema es que el tiempo para decidir se está acortando. Con niveles tan bajos de liquidez, el margen de error es mínimo y cada retraso encarece el ajuste futuro.
Por Equipo de redacción
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